Калькулятор казначейских облигаций с защитой от инфляции (TIPS)

О Калькулятор казначейских облигаций с защитой от инфляции (TIPS)

Калькулятор казначейских облигаций с защитой от инфляции (TIPS) моделирует полный жизненный цикл облигации Казначейства США, привязанной к инфляции: он увеличивает основную сумму на индекс потребительских цен в каждом купонном периоде, применяет фиксированную реальную купонную ставку к скорректированной базе, обеспечивает соблюдение нижнего предела дефляции при погашении и рассчитывает как долларовые денежные потоки, так и их эквиваленты в реальной покупательной способности. В отличие от обычного калькулятора облигаций, который считает основную сумму фиксированной, этот инструмент рассматривает основную сумму как «живое» число, которое изменяется вместе с CPI, давая вам честную картину того, что облигация выплатит на самом деле.

Что отличает этот калькулятор TIPS

Как пользоваться калькулятором TIPS

1. Нажмите на быстрый пресет (5/10/30-летние TIPS, стресс-тест высокой инфляции или сценарий дефляции), чтобы мгновенно заполнить все поля, или введите данные своей облигации вручную.
2. Введите номинальную стоимость (обычно $1000 для розничных TIPS), реальную купонную ставку, которую выплачивает облигация, и количество лет до погашения.
3. Укажите ожидаемый годовой уровень инфляции. Используйте 2,5–3% для долгосрочного базового прогноза, 5–8% для сценария высокой инфляции или отрицательное число для моделирования дефляции.
4. Введите сопоставимую доходность номинальных казначейских облигаций для того же срока погашения — эти данные можно взять из ежедневной кривой доходности Казначейства. Это необходимо для расчета реальной доходности Фишера и безубыточности.
5. Выберите частоту купонов. Казначейство США выпускает TIPS с полугодовыми купонами по умолчанию. Другие частоты доступны для моделирования структурированных продуктов, привязанных к инфляции.
6. Нажмите «Рассчитать». Карточка вердикта сообщит, превосходят ли TIPS номинальные облигации при вашей предполагаемой инфляции, а три графика и полная таблица покажут каждый купон и растущую основную сумму.

Математика процесса

Основная сумма TIPS в купонный период \(t\) — это первоначальный номинал \(F\), умноженный на индексный коэффициент, который суммирует уровень инфляции за период \(\pi\):

\( P_t = F \cdot (1 + \pi)^t \)

Долларовый купон в период \(t\) — это фиксированная реальная купонная ставка \(c\), применяемая к скорректированной на инфляцию основной сумме:

\( C_t = c \cdot P_t = c \cdot F \cdot (1 + \pi)^t \)

В период погашения \(n\) Казначейство выплачивает большую из величин: скорректированную на инфляцию основную сумму или первоначальный номинал — нижний предел дефляции:

\( \text{Погашение} = \max(P_n, F) \)

Реальная и номинальная доходность связаны уравнением Фишера. При заданном уровне инфляции \(\pi\) и номинальной доходности сопоставимой облигации \(y_{nom}\), подразумеваемая реальная доходность составляет:

\( 1 + y_{real} = \dfrac{1 + y_{nom}}{1 + \pi} \)

Рыночная безубыточная инфляция — это разница между номинальной доходностью и реальной доходностью TIPS для того же срока погашения:

\( \pi_{BE} = y_{nom} - y_{real} \)

Если фактическая реализованная инфляция превышает безубыточную, TIPS обеспечивают более высокую общую доходность, чем номинальные облигации; если нет, выигрывает номинал. Именно поэтому ставку безубыточности иногда называют рыночным прогнозом инфляции, хотя она также содержит премию за инфляционный риск и премию за ликвидность.

Интерпретация результатов

• Плитка «Основная сумма при погашении» показывает итоговую сумму с учетом инфляции. Если появился значок ПРЕДЕЛ, кумулятивная дефляция была достаточно сильной, чтобы сработала защита первоначального номинала.
• Рост купона показывает увеличение от первого до последнего купона. У 10-летних TIPS при инфляции 2,5% купоны вырастут примерно на 28% от начала до погашения в долларовом выражении, но реальная (дефлированная) стоимость каждого купона останется неизменной.
• Реальная доходность рассчитывается по точному уравнению Фишера, а не по простому линейному приближению. Эти два метода значительно расходятся, когда номинальная доходность или инфляция превышают 5%.
• Безубыточная инфляция — это ключевое число, за которым следят трейдеры; оно меняется ежедневно по мере независимого движения доходности TIPS и номинальных облигаций.
• График кумулятивных купонов наглядно показывает, как разрыв между TIPS и номиналом увеличивается со временем за счет сложного процента инфляции.

Часто задаваемые вопросы

Что такое казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции (TIPS)?

TIPS — это казначейские облигации США, основная сумма которых корректируется дважды в год на основе индекса потребительских цен для всех городских потребителей (CPI-U). Фиксированная реальная купонная ставка применяется к скорректированной на инфляцию основной сумме, поэтому долларовый купон растет при росте инфляции. При погашении Казначейство выплачивает большую из величин: скорректированную на инфляцию основную сумму или первоначальный номинал, что защищает владельцев от кумулятивной дефляции.

Как рассчитывается корректировка основной суммы TIPS?

Основная сумма умножается на индексный коэффициент, который суммирует рост CPI с даты выпуска облигации. Если кумулятивная инфляция с момента выпуска составляет 12%, индексный коэффициент равен 1,12, и облигация номиналом $1000 теперь имеет скорректированную на инфляцию основную сумму $1120. Фиксированная реальная купонная ставка применяется к этой скорректированной сумме, поэтому долларовый купон также масштабируется вместе с инфляцией.

Почему купонные выплаты TIPS со временем растут?

Долларовая сумма купона равна фиксированной реальной купонной ставке, умноженной на скорректированную на инфляцию основную сумму. Поскольку основная сумма растет вместе с CPI, долларовый купон также растет вместе с CPI, сохраняя реальную покупательную способность купонного потока.

Что такое нижний предел дефляции TIPS?

Если кумулятивная инфляция с момента выпуска отрицательна, скорректированная на инфляцию основная сумма может упасть ниже первоначального номинала. При погашении Казначейство все равно выплачивает как минимум первоначальный номинал, поэтому владелец никогда не получит меньше паритета. Эта защита уникальна для TIPS США и существует не во всех суверенных облигациях, индексируемых по инфляции — например, у британских индексируемых облигаций (gilts) нет нижнего предела дефляции.

Что такое безубыточная инфляция и как ее использовать?

Безубыточная инфляция равна номинальной доходности казначейских облигаций минус реальная доходность TIPS для того же срока погашения. Это подразумеваемый рынком уровень будущей инфляции. Если фактическая инфляция превышает безубыточную, TIPS превосходят сопоставимые номинальные облигации. Ежедневные ставки безубыточности для 5-летних и 10-летних сроков широко отслеживаются как прогнозные индикаторы инфляции.

Как рассчитывается реальная доходность на основе номинальной доходности и инфляции?

Согласно уравнению Фишера, единица плюс реальная доходность равна единице плюс номинальная доходность, деленной на единицу плюс уровень инфляции. Калькулятор использует именно мультипликативную форму. Приближенная формула начинает давать заметную погрешность, когда любая из ставок превышает примерно 5%.

Облагаются ли налогом купоны и корректировки основной суммы TIPS?

Да. Как купонные выплаты, так и ежегодная корректировка основной суммы в сторону увеличения облагаются налогом как обычный доход на федеральном уровне в год их начисления, даже если корректировка основной суммы не выплачивается наличными до погашения. Из-за этого налога многие инвесторы держат TIPS на счетах с налоговыми льготами, таких как IRA и 401(k). Налоги штатов и местные налоги не применяются к доходам от казначейских облигаций США.

Когда стоит покупать TIPS, а когда обычные казначейские облигации?

TIPS защищают от неожиданной инфляции. Если вы считаете, что инфляция превысит рыночную безубыточность, TIPS предлагают лучшую ожидаемую реальную доходность. Если вы считаете, что инфляция будет умеренной или вам нужна максимальная ликвидность, номинальные казначейские облигации проще и имеют более глубокие вторичные рынки. Многие инвесторы держат оба типа бумаг для диверсификации инфляционных рисков.

Может ли индексный коэффициент быть меньше 1?

Да — если кумулятивный уровень CPI с даты выпуска облигации ниже, чем при выпуске, индексный коэффициент будет меньше 1, а скорректированная основная сумма будет ниже номинала. Купон уменьшится соответственно. Однако при погашении нижний предел дефляции гарантирует, что владелец получит не менее первоначальной номинальной стоимости.

Чем TIPS отличаются от I-Bonds?

Оба типа являются казначейскими ценными бумагами, привязанными к инфляции, но они структурированы по-разному. TIPS торгуются на вторичном рынке, имеют фиксированную реальную купонную ставку и выплачивают денежные купоны дважды в год. I-Bonds (сберегательные облигации серии I) не торгуются, проценты по ним начисляются внутри (состоят из фиксированной ставки и полугодовой ставки инфляции), имеют лимит покупки $10 000 в год на человека и минимальный срок владения один год.